锚定投资,参与港股IPO的最佳方式?

2020-09-25 15:45:26

近年来,不少投资者热衷IPO前的股权投资。那么投资者怎样直接参与港股IPO呢?这就涉及到“基石投资”和“锚定投资”!


基石投资


基石投资者是指企业IPO时在公募之前作为战略投资者申购公司股票的机构投资者。主要以银行、保险公司、对冲基金、主权财富基金、养老金等为主的大型机构投资者、大型企业集团以及知名富豪或其所属企业。

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基石投资者类似于内地A股的机构投资者,按IPO发行价格购买预先约定数量的股票,并接受6-12月的锁定期。基石投资者的引进,实际是对公司基本面、盈利模式、发展前景的肯定,会给市场带来很大信心,犹如IPO的稳定剂。

基石投资者不能重复进行申购,同时,需要在公司的招股书中披露,公开相关消息。

2005年香港IPO市场引进基石投资者,这是因为那时国企在香港上市,大家对国企的情况不太了解,对国企的管理、盈利模式和公司治理不是特别的放心,有一定顾虑。所以,香港便引进了基石投资者。目前,引进基石投资者的做法在亚洲已经非常的流行,特别是在香港上市的公司。

一个典型例子就是小米集团,小米IPO最后一轮认购,共有7家基石投资者被选中,合共认购5.48亿美元股份。这7名基石投资者主要以“国家队”为主,大多是国资背景的大公司,这意味着在基本面上小米获得“国家队”的认可。


锚定投资


所谓“锚定投资”,更确切的说应该叫“锚定订单”,是指在IPO的路演和簿记开始之前,即明确表达投资意向、并在路演和簿记第一天就下达的订单。

与基石投资不同,锚定投资从股票询价阶段介入,没有锁定期,可以在上市首日出售,从某种程度上锁定了风险并获得超额收益。

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“锚定订单”并不是一种严格制度安排,而是对一个特定时点的订单的特别称呼,是一种约定俗成的商业行为,在港股市场发展的相对成熟。

为什么发行人和承销商会看重锚定订单呢?

第一,锚定订单在发行早期就进来,对发行人和承销商的心理有稳定作用。举个例子,一笔交易如果一共发行100万美金,有一个订单是10万美金,很早进来和最后阶段才进来,发行人和承销商的心理压力差别很大,所谓的“锚定”,真的是能让人定心!

第二,更深层次一点,早期进来的订单,能够起到带头作用,带动认购势头。从发行人角度考虑,更希望引进声名卓著的投资者,所谓“市场意见领袖”,这对带头交易势头更有帮助。如果引进来不知名的投资者做锚定,还要费劲到处游说,大家会怀疑这个项目的质地。

因此可以推断出,什么样的投资者最可能成为锚定投资者?第一,研究能力比较强,对项目能够形成独立的判断;第二,对这个判断有足够强的信心。

综上所述,锚定投资和基石投资差异很大,投资者要根据自身的情况来进行判断。近年赴港上市的热潮已经开启,港交所正在拥抱新经济公司,相信港股市场会更加有活力,迎来新的增长!


锚定投资,参与港股IPO的最佳方式?


随着内地企业赴港上市热情的高涨,港股打新越来越受欢迎。

港股普通打新,主要是散户小资金参与的方式。大蓝筹发行时,优先保证一户一签;其他中小盘发行时,小资金散户另外编组抽签。

这基本属于雨露均沾型,就是只要申购,每人都能获得一手。但这种机制下,僧多肉少,大资金申购多手新股的中签率反而会下降,资金利用率偏低。

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如果无法成为基石投资者,仅靠参与港股普通打新来博取收益,只能算是赚个“外快”。那有没有一种方式,既能解决大额资金打新中签率下降,又能弥补无法参与基石投资之憾呢?有!锚定投资!

对于新股来说,假设在买入价差不多的情况下,卖出策略当然越灵活越好。相对来说,基石投资有锁定期,打新的资金利用率偏低,而锚定投资从股票询价阶段介入,没有锁定期,上市首日就可以卖出,对资金周转比较高的投资人来说,流动性非常好,某种程度上锁定了风险并获得超额收益。

对大资金来说,锚定投资更受青睐,尤其是买到稀缺资源的情况下,上市首日大涨概率比较高,基本等同于买到就赚到。根据数据,过去几年,港股新股的上市首日平均涨幅呈现出逐步走高的趋势,因此港股打新收益率自然也就水涨船高。

看似主动权掌握在投资者手中,但实际上,个人投资者想要直接从保荐券商那里拿锚定份额是很困难的!

这是因为对发行人而言,更希望引进名声卓著的投资者,这样对带头交易势头更有帮助,否则如果一个籍籍无名的投资者做锚定,会影响市场信心。既然拿货困难,购买锚定基金便成为了不二选择!

相比港股普通打新,获配比例太低,个人投资者可以参加锚定基金份额的投资,这因为锚定投资的金额比较大,一般只接受名声卓著的机构投资者,所以个人投资者只能参与锚定基金份额的投资!

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机构打新的锚定基金具有短周期运作特点,按时间点或者按比例止盈等多种卖出策略,专业灵活,适合快速周转的资金!基金获配的比例更高,资金可以被充分利用,获得收益的最大化。

最后,就是风险问题。由于香港市场实行的是金融牌照管理制度,所有在香港提供管理证券或期货合约投资组合服务的管理公司,包括基金在内,均需先向香港证监会取得9号牌照。

太一控股集团子公司太一资本管理有限公司持有香港证监会颁发的9号牌照,充分证明了太一在财务、诚实信用、业务能力等方面具备雄厚实力,这是我们合法合规开展业务的基本前提,也是对客户负责的强大保障!

本文供稿:太一投研社研究员Walker