即使不和中国作比较，印度债券市场今年的资金外流也是惊人的。2020年迄今，有140亿美元的外资流出印度债市，创下记录新高。

中国债市的开放正取得稳步进展，并在全球债市基准指数赢得了一席之地。今年迄今，中国债市吸引了创记录的1190亿美元的外资流入。

国际资本对印度债市的失望不是没有道理。印度债市对外资流入仍有较为严格的限制。同时，莫迪政府日益扩大的财政赤字让国际投资者感到担忧。而且，印度国债的收益率甚至跑不赢通胀。

在截至明年三月的财年中，印度政府的举债规模预计达到创纪录的13.1万亿卢比（1780亿美元），财政赤字将相当于印度国内生产总值的8%，创下30多年来最大缺口。印度10年期国债收益率在约6%的低位徘徊，几乎比通胀率低了整整一个百分点。

另一方面，为了应对疫情，今年印度国债的发行金额已创下记录。随着外资的流出，印度本土的国债购买力可能不足。

法国巴黎资管的新兴市场固定收益业务管理着大约7270亿美元资产，其驻伦敦的主管Jean-Charles Sambor表示：

由于财政赤字恶化，印度政府的借贷需求一直在大幅增长。要解燃眉之急，印度政府需要为逐步开放债券市场建立一个明确的框架。

印度的债市改革不尽如人意。今年9月份，摩根大通全球新兴市场多元化指数（GBI-EM）将印度排除在外，称该国债市在资本管制和交易结算制度上均存在不足。而中国债券正在分阶段纳入全球债市三大基准指数，即富时罗素指数、彭博巴克莱全球综合指数和摩根大通旗舰全球新兴市场政府债券指数系列。

香港摩根大通亚洲利率和外汇业务首席投资经理Julio Callegari表示，他希望印度在改革方面取得进展，但这可能需要时间。

他说：

事实上，印度债市仍处于早期发展阶段，其改革成果还要等上一到两年才能显现，这将推动更多的国际资本进入中国债市。